아침이슬의 경제산책

그리스의 국채의 금리가 2년 만기 그리스 국채 금리는 18.17%를 나타냈고 10년 만기 국채 금리 역시 전일 대비 0.69%포인트 급등한 10.29%로 올라섰습니다. 이것은 그리스의 국채 자체가 거의 휴지화 되고 있음을 뜻합니다. 그런데 이것이 왜 우리나라에 영향을 줄지에 대해서 생각해 볼 필요가 있습니다. 은행들은 BIS비율로 일컬어지는 바즐2 협약을 자율적으로 준수합니다. 이것은 은행업의 속성상 레버리지를 많이 사용하게 되며 그에 따라 자산건전성을 확보하고 손실시 쿠션역할을 할 자기자본비율을 일정하게 유지하기 위해서 그렇습니다. 그런데 BIS비율산정은 Tier1 + Tier 2/위험자산 으로 이뤄지게 됩니다. 위험자산은 다시 보유한 자산의 성격에 따라서 리스크를 부담하게 됩니다. 중요한 것은 은행 ..

현재 그리스와 포르투갈은 신용등급 강등을 당하며 유로존의 미래를 불투명하게 하고 있습니다. 그리스가 유로존을 탈퇴한다고 분석하는 기사가 있는데 그것보다는 독일의 탈퇴여부가 사실 주요한 관심사입니다. 독일은 유로존 최대의 수혜국 이지만 유로가치 하락에 따라 인플레가 심해지면 유로존을 탈퇴할 가능성을 배제할 수 없습니다. 지금 한국정부는 그리스와 포르투갈에 노출된 직접 익스포저의 규모가 작다고 해서 현재 금융시장의 혼란을 과소평가하고 있는 것 같은데 유럽국채발 위기는 사실상 2008년 금융위기를 마무리하는 핵폭탄급 위력을 가지고 있습니다. 2008년의 금융위기를 간단히 말씀드리면 다음과 같습니다. 민간부채과다 --> 민간부채상환능력 의심 -->디레버리징 시작됨 --> 부채디플레이션 이렇게 부채디플레이션이 일..

현재 그리스의 10년물 국채 금리는 9%를 넘어서는 모습을 보이며 폭락하고 있습니다. 10년물 국채금리가 9%를 넘어선다는 것은 그야말로 채권이 휴지가 된다는 것을 뜻합니다. 이미 2년물의 국채금리는 11%를 넘어선 상태입니다. 이렇게 되면 그리스는 시장에서 재정을 조달하는 것이 불가능해집니다. 따라서 유로회원국의 원조가 절실히 필요한 상황입니다. 문제는 유로존의 재정적자 평균치가 권장치인 GDP의 3%의 두배인 6%를 넘고 있다는 것입니다. 따라서 유로존은 사실 그리스를 지원할 수 있는 여력이 부족합니다. 그러므로 유로존 내에서 그리스를 지원할 수 있는 국가는 오직 독일밖에 없습니다. 하지만 그리스만 문제인 것이 아니라 포르투갈, 스페인, 이탈리아 등이 모두 재정적자의 문제를 보이고 있습니다. 심지어 ..

지금 세계는 출구전략을 쓰지 못하는 상황에 처해 있다. 그 이유를 생각해보면 다음과 같은 이유들을 들 수 있다. 1. 민간 소비 부문의 자생력이 부족하다. 2. 국채의 과다발행으로 인해 국가채무 이자 부담이 많아져 훨씬 강도높은 긴축을 요구받게 된다. 3. 그동안 버블이 많이 쌓인 부문들때문에(덕분에?) 인플레이션 지수는 크게 오르지 않고 있다. 4. 경제학과 중앙은행이 경기순환 자체를 막을 수 있다는 사실이 아닌 자신감을 가지고 있다. 유로는 상당히 가치보전에 힘써온 통화이기 때문에 그동안 시장에서 달러보다 신뢰를 많이 쌓아왔던 것이 사실이다. 그러나 최근 일련의 조치들로 인해 FRB나 별반 다를 바 없고 그 펀더멘털은 미국보다 떨어질 수 있다는 것을 보여주었기에 유로의 가치하락은 필연적이라고 할 수 ..

현재 저금리와 양적완화에도 불구하고 미국의 실업률은 크게 좋아지지 않고 있습니다. 금융위기를 촉발시켰던 주택가격 또한 확실한 회복세를 보이지 못하고 다시 꺾이는 모습을 보이고 있습니다. 과연 향후 금융시장은 어떻게 흘러갈 것인가에 대해서 생각해보도록 하겠습니다. 항상 원자재 가격이 오르고 마진이 악화되면 문제가 되는 것은 바로 인건비입니다. 역시 원자재 가격이 올랐기 때문에 인건비 절감을 위해 구조조정은 이어지고 미국의 실업수당청구건수는 하락세를 멈추게 되었습니다. 또한 실업률이 크게 좋아지지 않기 때문에 소비를 위한 대출은 여전히 리스크가 큰 상황입니다. 따라서 대출금리는 크게 내려가지 않으며 consumer credit은 지속적으로 하락하고 있습니다. 이것은 FRB가 일으키는 인플레이션을 상쇄시키는 ..