아침이슬의 경제산책

그리스 문제를 해결하기 위해 IMF가 나섰다. 그리고 그리스의 재정건전성 확보를 위해 3년간 240억 유로 규모의 재정지출 감축안이 타결되었다고 한다. 이렇게 되면 그리스는 재정건전성을 확보할 수 있을 것인가? 그리스의 재정지출 삭감안의 핵심은 역시 연금지출안에 대한 수정에 있다고 본다. 즉 연금지금 정년을 현행 53세에서 67세로 올리는 것에 그 핵심이 있다. 그렇다면 이 연금지급의 공백은 그리스국민들의 캐쉬플로우에 막대한 영향을 주게 되며 따라서 소비심리는 예상보다 크게 하락하게 된다. 다시 말해 미래에 들어올 돈이 부족해진다는 것을 국민들이 느끼는 순간 소비만 줄이는 것이 아니라 저축까지 늘리게 되므로 내수시장의 수축은 예상보다 커지게 된다는 뜻이다. 따라서 예상보다 세수가 훨씬 더 감소하게 되고 ..

예상대로 그리스에 대한 유로존과 IMF의 강력한 지원의사의 천명에 의하여 시장불안은 조금씩 가라앉고 있습니다. 게다가 독일도 빠른 지원안 승인에 무게를 두는 발언을 함으로써 일단의 위기는 넘기는 분위기입니다. 그러나 그리스 위기의 다음 전개는 이것으로 끝나지 않습니다. ECB와 IMF의 신용공여는 그리스의 공공부채에 관한 것으로서 그것도 강력한 긴축정책을 요구하게 될 공산이 큽니다. 그렇지 않으면 차관을 회수할 방법이 없기 때문입니다. 이와 마찬가지로 현재 그리스는 해외로부터 시장성 수신을 조달할 방법 자체가 없습니다. 따라서 공공부문의 부채를 특별융자를 통해서 해결하고 있는데 문제는 민간부문의 부채입니다. 현재 그리스의 금융기관들은 장기자금을 빌릴 수 있는 경로가 전혀 없을 것입니다. 왜냐하면 금융기관..

미국은 현재 경기회복에 대한 기대감으로 실업률이 고점을 찍고 경기 선행지수또한 상승하고 있으며 소비자 신뢰지수는 강한 회복세를 보이고 있습니다. 그렇다면 FRB는 왜 저금리 유지를 아직 고집하는 것인가? 이 질문은 두가지 측면에서 바라볼 수 있습니다. 첫번째로 먼저 FRB의 실업률과 인플레이션, 그리고 저금리 유지간의 상관관계에 대한 인식을 살펴볼 필요가 있습니다. 과거의 데이터를 참고하겠습니다. 위의 그래프를 들어다보면 90년초의 주택대부조합의 파산 후유증으로 인해 실업률이 상승하고 그에 따라 FRB는 금리를 큰 폭으로 내리기 시작합니다. 그리고 저금리 상태를 실업률이 충분히 낮아지고 있는 추세가 확인될 때까지 유지하게 됩니다. 그런데 2000년대 초의 IT버블 붕괴시 금융시장의 안정과 함께 실업률을 ..

그리스의 국채의 금리가 2년 만기 그리스 국채 금리는 18.17%를 나타냈고 10년 만기 국채 금리 역시 전일 대비 0.69%포인트 급등한 10.29%로 올라섰습니다. 이것은 그리스의 국채 자체가 거의 휴지화 되고 있음을 뜻합니다. 그런데 이것이 왜 우리나라에 영향을 줄지에 대해서 생각해 볼 필요가 있습니다. 은행들은 BIS비율로 일컬어지는 바즐2 협약을 자율적으로 준수합니다. 이것은 은행업의 속성상 레버리지를 많이 사용하게 되며 그에 따라 자산건전성을 확보하고 손실시 쿠션역할을 할 자기자본비율을 일정하게 유지하기 위해서 그렇습니다. 그런데 BIS비율산정은 Tier1 + Tier 2/위험자산 으로 이뤄지게 됩니다. 위험자산은 다시 보유한 자산의 성격에 따라서 리스크를 부담하게 됩니다. 중요한 것은 은행 ..

현재 그리스와 포르투갈은 신용등급 강등을 당하며 유로존의 미래를 불투명하게 하고 있습니다. 그리스가 유로존을 탈퇴한다고 분석하는 기사가 있는데 그것보다는 독일의 탈퇴여부가 사실 주요한 관심사입니다. 독일은 유로존 최대의 수혜국 이지만 유로가치 하락에 따라 인플레가 심해지면 유로존을 탈퇴할 가능성을 배제할 수 없습니다. 지금 한국정부는 그리스와 포르투갈에 노출된 직접 익스포저의 규모가 작다고 해서 현재 금융시장의 혼란을 과소평가하고 있는 것 같은데 유럽국채발 위기는 사실상 2008년 금융위기를 마무리하는 핵폭탄급 위력을 가지고 있습니다. 2008년의 금융위기를 간단히 말씀드리면 다음과 같습니다. 민간부채과다 --> 민간부채상환능력 의심 -->디레버리징 시작됨 --> 부채디플레이션 이렇게 부채디플레이션이 일..

현재 그리스의 10년물 국채 금리는 9%를 넘어서는 모습을 보이며 폭락하고 있습니다. 10년물 국채금리가 9%를 넘어선다는 것은 그야말로 채권이 휴지가 된다는 것을 뜻합니다. 이미 2년물의 국채금리는 11%를 넘어선 상태입니다. 이렇게 되면 그리스는 시장에서 재정을 조달하는 것이 불가능해집니다. 따라서 유로회원국의 원조가 절실히 필요한 상황입니다. 문제는 유로존의 재정적자 평균치가 권장치인 GDP의 3%의 두배인 6%를 넘고 있다는 것입니다. 따라서 유로존은 사실 그리스를 지원할 수 있는 여력이 부족합니다. 그러므로 유로존 내에서 그리스를 지원할 수 있는 국가는 오직 독일밖에 없습니다. 하지만 그리스만 문제인 것이 아니라 포르투갈, 스페인, 이탈리아 등이 모두 재정적자의 문제를 보이고 있습니다. 심지어 ..

We are disappointed that the SEC would bring this action related to a single transaction in the face of an extensive record which establishes that the accusations are unfounded in law and fact. We want to emphasize the following four critical points which were missing from the SEC's complaint. -- Goldman Sachs Lost Money On The Transaction. Goldman Sachs, itself, lost more than $90 million. Our ..

 골드만 삭스가 SEC에 의해 기소되었다. 그러나 CDO 사기에 앞장선 폴슨 앤 컴퍼니는?! 이번 사건을 아주 쉽게 요약하면 이렇다. 폴슨 앤 컴퍼니는 부동산 채권이 폭락할 것임을 이미 알고 하락에 베팅하고 있었다. 골드만삭스는 이러한 폭락 예정 채권을 포함시키는 CDO를 폴슨 앤 컴퍼니의 도움을 얻어 발행하였다 그 과정에서 CDO 구성에 폴슨앤 컴퍼니가 참여했다는 사실을 숨기고 폴슨 앤 컴퍼니에게는 CDO 가격 하락에 따른 손실을 보상하는 CDS를 발행해주었다. 그 결과 골드만삭스의 고객들은 부동산 가격 폭락에 따른 자산 손실을 입었고 폴슨앤 컴퍼니는 거대한 이익을 얻게 되었다. 한마디로 주가 폭락을 예측하고 풋옵션을 매입한 사람에게서 그 주식을 사도록 방치한 셈이다. 하지만 골드만삭스의 이러한..

美 달러 강세… 경제지표 호조 미국 달러가 12일(현지시간) 뉴욕 외환시장 거래에서 강세를 나타냈다. 유로 강세의 열기가 꺾인 가운데 경제지표 호조를 반영한 달러 수요가 높아진 결과로 보인다. 유로-달러 환율은 0.0021달러 하락한 1.2626달러를, 달러-엔은 0.49엔 상승한 93.23엔을 각각 나타냈다. 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 보여주는 달러지수는 전일대비 0.38포인트(0.45%) 상승한 84.85를 기록했다. 무역적자가 15개월 최고를 기록했지만, 수출과 수입이 모두 늘어난 것으로 발표돼 경기 회복에 대한 기대감을 높이며 달러 강세 요인이 됐다. 또한 스페인이 190억달러 규모의 재정 긴축안을 발표하고, 포르투갈의 국채 발행이 호조를 보인 점은 유럽 재정위기에 대한 우려를 다소 낮춰줬..

2010년 5월 13일(목) Morning Brief ▣ 전일 미국시장 요약 ◈ 뉴욕채권 -10년물 입찰 호조 불구 주식시장 강세로 채권가격 하락 -10y 240억달러 3.548% 낙찰, 응찰률 2.96배(p.2.61배), 간접응찰비율 41.8%(p.40%) 美2y : 0.86(+0.02) 美10y: 3.57(+0.04) 美30y: 4.48(+0.06) ◈ 뉴욕증시 -무역적자가 증가한 것이 소비 회복에 따른 것으로 풀이되며 증시는 상승, 스페인 재정 긴축안 발표와 포르투갈의 국채 발행 성공으로 유럽 위기 우려도 완화됨 Dow jones : 10,896.91(+1.38%) S&P 500 : 1,171.67(+1.37%) Nasdaq : 2,425.02(+2.09%) ◈ 뉴욕환시 -유로 반등세가 한풀 꺾인 ..